Wymiana walut na termin zwana również terminową transakcją wymiany walut a także transakcją forward polega na zabezpieczeniu kursu wymiany walutowej w określonym terminie w przyszłości. Wykorzystywana jest w szczególności przez eksporterów i importerów którzy chcą wyeliminować ryzyko związane z możliwością spadku/wzrostu waluty w przyszłości. Mówiąc w skrócie - klient zobowiązany do sprzedaży / kupna towaru w określonym terminie w przyszłości wykorzystując transakcje terminowe unika ryzyka kursowego związanego z wahaniami na rynku walutowym - terminowy kurs wymiany nie zmienia się do czasu rozliczenia transakcji .
Kurs wymiany ustalany jest w momencie zawierania transakcji a sama transakcja rozliczana jest w uzgodnionym przed obie strony terminie.
Terminowy kurs wymiany waluty zależny jest od czterech elementów:
- obecnego kursu rynkowego waluty,
- okresu rozliczenia transakcji,
- różnicy w stopie oprocentowania kwotowanych walut
- marży banku (która uwzględniona jest zarówno w kursie spotowym jak i tzw. punktach terminowych).
Podobnie jak w przypadku transakcji spotowych, rozliczenie transakcji forward nastąpić może w dwojaki sposób:
- przez faktyczną dostawę środków w określonym terminie i wymianę ustalonej ilości jednej waluty na drugą (najczęściej występujące),
- w przypadku braku podstawienia środków w określonym terminie - rozliczenie następuje netto poprzez różnice kursowe (kwota obciążenia/uznania to kwota równowartość kwoty wymiany pomnożonej przez różnice między kursem w dniu zawarcia transakcji a kursem w dniu rozliczenia, z tego powodu konto klienta może zostać obciążone lub uznane kwotą netto rozliczenia).
W odróżnieniu od transakcji spot które nie wymagają dodatkowych obostrzeń ze strony klienta, transakcja forward poprzedzona musi być ustaleniem stosownych zabezpieczeń planowanej transakcji terminowej. W tym celu banki zazwyczaj dokonują stosownej analizy potrzeb i zdolności kredytowej klienta przyznając limit skarbowy który umożliwia dokonywania transakcji terminowych. Alternatywą jest złożenie depozytu na rachunku bieżącym w określonej kwocie, który zabezpieczał będzie bank przed możliwym brakiem podstawienia środków w określonym czasie i powstaniem ujemnej wyceny zawartej transakcji.
Kurs terminowy składa się z dwóch części ustalanych przez bank:
- kursu spotowego (czyli aktualnego kursu rynkowego powiększonego o marżę banku),
- punktów terminowych (zwanych również punktami swapowymi które zależne są od różnicy stóp oprocentowania kwotowanych walut)
Punkty terminowe mówią nam o ile pipsów kurs terminowy będzie większy/mniejszy od kursu spotowego w określonym terminie czasu.
Aby dobrze wytłumaczyć z czego powstają punkty terminowe posłużmy się przykładem posiadania danej kwoty w PLN i jej równowartością w walucie obcej na przykład EUR.
Co warte podkreślenia, punkty terminowe wynikają wyłącznie z różnicy oprocentowania danych walut, niezależne są natomiast od przewidywań i analiz specjalistów rynku walutowego.
Założenia do kalkulacji:
- posiadana kwota 1000 PLN,
- okres trwania transakcji forward: 1 rok,
- oprocentowanie depozytu w PLN na rok: 1,67%,
- oprocentowanie depozyty w EUR na rok: 0%.
- obecny kurs sprzedaży EUR/PLN = 4 (kurs przykładowy)
Rozważmy dwa warianty:
1. Deponujemy kwotę 1000 PLN na okres 1 roku
Ponieważ oprocentowanie PLN wynosi 1,67% na okres 1 roku, po roku nasz kapitał wzrośnie do poziomu: 1000 PLN + 1,67% * 1000 = 1000 + 16,7 PLN = 1016,70 PLN
2. Deponujemy równowartość EUR która wynosi 250 EUR (uwzględniając kurs sprzedaży EUR/PLN=4).
Ponieważ oprocentowanie EUR wynosi 0% na okres 1 roku, po roku nasz kapitał nie zmieni się i wyniesie 250 EUR.
Stąd wynika iż przyszły kurs wymiany (dokładnie za rok) wynosiłby: 1016,70 / 250 = 4,0668 i z racji różnicy w oprocentowaniu depozytów byłby większy o 668 pipsów od kursu bieżącego. To właśnie różnica w oprocentowaniu depozytów powoduje konieczność dodania lub odjęcia odpowiedniej ilości punktów terminowych.
Materiał opracowany przez zespół Finansovo.pl
